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“医美茅”，一年卖了近30亿！

2024-03-21 20:00:00 4851

日前，有“医美茅”之称的爱美客发布2023年财报，期内营收28.69亿元，同比增长47.99%；归母净利润18.58亿元，同比增长47.08%。溶液类与凝胶类注射产品迭代放量，拉动收入持续上行。

往回追溯，2019年，企业营收5.58亿元，归母净利润3.06亿元，近五年翻了5倍以上，竞争力日益凸显。

核心产品增速显著

过去一年，溶液类与凝胶类注射产品的收入大幅增长，成就了爱美客的“造富神话”。

截自爱美客2023年财报

一方面，以“嗨体”为核心的溶液类产品，销量514.13万支，同比增长48.88%，营收16.71亿元，同比增长29.22%。“嗨体”是专门治疗颈纹的注射类产品，自2016年上市，长期保持狂飙突进状态，目前仍占领合规的制高点，而且在颈部修复领域存在一定稀缺性。

当然，创新红利的背后也存在隐忧。2022年，“嗨体”的高增速戛然而止，直接影响就是溶液类注射产品的营收增速放缓，仅有23.61%，连2021年的零头都达不到。

另一方面，以“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品销量为100.68万支，同比增长36.13%；营收11.58亿元，同比增长81.43%。“濡白天使”是具备激活自身胶原蛋白再生能力的产品，用于鼻唇等部位的填充和塑形。同时，它是国内少有的合规持三类证的产品之一。

“濡白天使”在2021年获批，逐步扛起增收的大旗，使企业减少对“嗨体”的依赖。2023年，它延续良好增长势头，成为构筑现象级产品矩阵的有力支撑点。

但是，“濡白天使”的竞品颇多，例如艾维岚童颜针、伊妍仕少女针等，它难以成为下一个“嗨体”。而“如生天使”在去年7月上市，处在机构拓展期，加快渗透则有望与“濡白天使”构筑新的增长极。

为扩充产品矩阵，爱美客正谋求在能量源设备管线的突破。2023年，企业还与韩国JEISYSMEDI-CALINC.签署《经销协议》，负责其旗下两款医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地的推广、分销、销售和相关服务，进一步夯实自身的行业领军地位。

值得注意的是，爱美客长期坚持“直销为主、经销为辅”，作为“卖水人”，不仅拥有更多的议价权，创造较高的利润，还能利用医疗机构的资源，把握消费者偏好，从而调整产品定位。

据悉，企业拥有超过400名销售和市场人员，覆盖国内大约7000家医疗美容机构，直销与经销模式的收入占比分别为62.26%与37.74%。

重仓研发，打破刻板印象

不断延伸的产品线，是爱美客研发实力不断提升的真实写照。重仓研发，也使爱美客逐步形成人无我有的竞争力。

2023年，爱美客研发金额为2.50亿元，同比增长44.49%，占营收比重8.72%。同时，企业拥有8张Ⅲ类医疗器械注册证，授权专利74项，其中发明专利35项。

从在研产品来看，药品、生物制品有注射用A型肉毒毒素、去氧胆酸注射液、利多卡因丁卡因乳膏、注射用透明质酸酶、司美格鲁肽注射液。医疗器械则包括第二代埋植线、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶等。

其中，司美格鲁肽注射液用于慢性体重管理。

爱美客正推进体重管理与减脂领域的战略布局，2023年，在与北京质肽生物医药科技有限公司合作引入司美格鲁肽产品的基础上，以总金额5000万元投资持有质肽生物4.89%股权。

财报进一步指出：“2024年，爱美客将继续加强研发的持续性投入，聚焦于生物医用材料领域的研发与创新，同时向药品、医疗设备等领域拓展。”

过去，医美行业常被指产品缺乏良性竞争，上游厂商对新产品研发动力不足。爱美客加快投棋布子，正打破大家的刻板印象。

“医美三剑客”分野竞争

与爱美客合称“医美三剑客”的华熙生物、昊海生科，2023年业绩也出炉了。

华熙生物营收约60.81亿元，同比减少4.37%；归母净利润约5.87亿元，同比减少39.5%。快报指出，原料业务仍实现稳步增长，医疗终端业务保持高速增长，功能性护肤品业务出现阶段性下降，而功能性护肤品占总营收比重最大，因此总营收较上年同期略有下降。

昊海生科则实现总营收26.54亿元，同比上涨24.59%；归母净利润4.16亿元，同比上涨130.58%。其中，玻尿酸产品收入6.02亿元，同比增长95.54%。明星产品第三代“海魅”快速放量，收入超过2.3 亿元，翻倍增长。

从“医美三剑客”目前的发展路径来看，分野竞争之势已成。

华熙生物多番尝试转型，恰如董事长赵燕所强调：“华熙生物不是一家医美公司，而是一家生物科技和生物材料公司。”在产品上，它以玻尿酸为基本盘，上游占据原料市场，下游覆盖了多领域、多管线的医疗终端产品及功能性护肤品，打通全产业链。在营销上，由面向B端转向C端，区别与爱美客。

昊海生科身上“严肃医疗”的底色更浓，虽然它在医美版块的“存在感”很高，但是眼科产品贡献更多的营收。以2023年为例，眼科产品收入9.28亿元，同比增长 20.57%。

爱美客则被部分业内人士称为最像“艾尔建”的一家企业，但是确定性和成长性有待进一步观察。

医美是长坡厚雪的赛道，渗透率持续提高。据弗若斯特沙利文报告，中国已成为世界第三大医疗美容市场，市场规模在2021年已达到1891.2亿元，并预计在2026年将达到3998.1亿元，未来五年复合增长率为16.2%。

医美行业表现或持续优于其他消费板块，随着监管趋严，良币驱逐劣币的局面形成，以“三剑客”为代表的企业，也将呈现更大的增量。

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