两面针研发不足主业不振 抛售资产实现扭亏

近日，两面针发布2016年度财报显示，2016年公司营业收入15.62亿元，净利润为2690.30万元。而相较于2015年亏损1.69亿元，两面针实现扭亏为盈。不过，两面针能够实现全年盈利并非依靠主业：公司去年扣除非经常性损益的净利润为亏损10910.35万元，而是出售资产及投资分红等所得。

在报告期内，两面针获得深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597.41万元;出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约15684.39万元;出售长风路2号危旧改土地及地面附属物，获得处置收益1239.1万元。

这已不是两面针第一次抛售金融资产自救了。据不完全统计，2010年两面针持有中信证券9552.75万股，为了获得资金，当年处置了不超过800万股;2011年两面针再度出售不超过1400万股;2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得超过5亿元现金支持。2015年7月2日，两面针再度抛售中信证券股票，换取3亿元。

对此，两面针坦言，公司所处日化等产业领域均不同程度存在生产能力过剩状况，特别是在竞争性产业领域中，生产能力过剩的状况更为突出。两面针主营业务为日化板块，主要产品为牙膏(含酒店用品牙膏)、洗涤用品。此外，两面针还有纸业、医药、精细化工和房地产几大板块。在财报中，两面针指出，日化产业、造纸产业、甜味剂行业和医药产业中均不同程度的存在着过度竞争和产能过剩的状况，对于公司发展规划目标的实现形成一定压力。

对此，日化行业专家冯建军指出，两面针主业牙膏业务近几年不断下滑，尝试转型多元化发展弥补短期内的业绩低迷，但结果并不如人意，而且两面针在品牌和渠道推广优势逐渐丧失，一定程度上影响了两面针的知名度，丧失了应有的竞争力，不能为渠道商带来利益等。

尽管从上述年报数据看，两面针全年净利润为正，但实际上两面针2016年的一到三季度亏损仍比较大，分别亏损4578.49万元、3233.38万元以及1407.83万元。

年报还透露了一个消息：两面针拟将用于“新产品开发及研发中心升级改造” 的募集资金 3664.00 万元变更用途为“偿还银行贷款”。两面针在年报中指出，2017 年两面针通过贷款获得资金的难度将会逐步加大，筹措资金的成本将会增加，公司债务及利息的偿还较为紧迫。

从此前的公告中可以发现，这笔募集资金是两面针控股股东为其输血。2014年12月26日，证监会审核通过了两面针非公开发行A股的申请;2015年2月3日，两面针领取证监会《关于核准柳州两面针股份有限公司非公开发行股票的批复》，该批复核准公司非公开发行1亿股新股。而两面针该笔非公开发行股票发行对象即为其控股股东柳州产投。

实际上，两面针用于研发投入总额占营业收入比例仅为1.63%。一般日化行业研发投入总额占比在3%左右，一些处于上升通道的企业研发比例甚至会达到5%。

将募集项目用于研发资金挪用为银行还贷，这种现象在日化行业并不多见，现在业内达成的共识是，研发是做好做大本土品牌的重要路径之一，也都在加大研发的投入。

事实上，两面针也意识到研发的重要性。在2016年年报中，两面针指出，从整个牙膏行业总体运营情况来看，整个行业的整合仍在继续，科技创新的力度加大，新产品推出的频率更快，功效要求更高。重视研发已成为多数企业家的共识，研发人员高学历、年轻化已成为趋势。

在品牌专家尹杰看来，两面针主业处于下滑通道，除了品牌老化、广告推广少外，还有一个重要原因即是没有新的品类，而这与研发投入息息相关。“两面针牙膏包装不时尚，产品单一。由于企业内部原因导致研发没有跟上，没有重点研发投入生产出更多的产品。另外如中华牙膏重新投入市场效果不理想，这都与研发有关。”