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营收22.93亿，上半年它净利下降25.74%！

美妆网王美琪 2024-07-31 19:00:00 4806

7月31日，水羊股份公布2024年半年度财报。根据财报，2024年上半年，水羊营业总收入为22.93亿元，同比增长0.14%；归母净利润1.06亿元，同比下降25.74%。

财报中，水羊将净利下降归咎于品牌资产建设、品牌种草、市场投放等相关费用支出，进而影响了本期经营业绩。值得关注的是，基于上半年的业绩情况，行业曾预言水羊2024年重返50亿阵营的言论将被推翻。

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图｜截自水羊股份财报

01

毛利提高

净利同比下降25.74%

从营收来看，水羊近5年年中报数据的增速出现下滑趋势，2020-2024年中报营收分别为14.14亿元、21.19亿元、22.01亿元、22.9亿元和22.93亿元，分别同比增长45.39%、49.83%、3.89%、4%、0.14%。

从净利来看，水羊2020-2024年中报的净利分别为3362.84万元、8893.87万元、8281.66万元、1.42亿元和1.06亿元，分别同比增长464.19%、164.48%、-6.88%、72.02%、-25.74%。2020-2021年增速波动较大，最终迎来下降。

从渠道来看，2024年上半年公司通过自有平台的营收为8851.25万元，占营收比重3.86%，同比减少4.27%；而通过第三方平台的营收同比增加5.83%，为19.64亿元。也就是说，上半年水羊第三方平台自营、经销、代销模式奏效，获得增长。值得一提的是，公司加大了对抖音的投入，抖音自营营收达8.59亿元，同比增长73.01%。

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图｜截自水羊股份财报

与之形成对比的是，2024年上半年，水羊淘系（自营、代销、经销）营收5.74亿元，同比下降24.22%；期末网店数量368家，新增网店45家，关闭网店数量79家，净关店数量34家。

从费用支出来看，水羊上半年销售费用同比增长15.86%至10.74亿元，而研发费仅3183.63万元，同比下降30.68%，报告称是由于去年下半年调整研发组织，优化了技术研发人员结构。

从产品端来看，面膜与水乳膏霜依旧占据其营收大头，面膜营收为3.58亿元，同比下降21.14%，毛利同比下降0.95%；水乳膏霜营收17.88亿元，同比增长4.23%，毛利同比增长6.98%。值得一提的是，水羊积极进行品牌升级，推出新品提高毛利率。

02

发力高端

蓄力培育优质品牌矩阵

对于水羊来说，品牌结构优化显著，可期待后期的增长。

回顾水羊发家史，从2007年淘宝店开张，到2018年成为百亿市值的上市公司，仅用了11年。但随着天猫的崛起以及外资大牌的涌入，旗下御泥坊等自主品牌受到冲击，自2017年起就处于连续下滑的状态。公司虽尝试过孵化新品牌，但结果大都不太理想。

自从2022年收购法国高端护肤品牌伊菲丹后，水羊持续加强品牌建设，建设品牌形象，同时加强该品牌在线上线下的布局，逐渐在销量及用户心智上完成突破。

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数据显示，今年Q2伊菲丹在天猫、抖音GMV增速约56%，显示出伊菲丹品牌势能的强韧。在抖音重回聚焦GMV增长后，可期待伊菲丹品牌心智壁垒提升后份额继续提升。在此期间，公司通过与刘嘉玲、梁朝伟合作，推动了伊菲丹在高端人群的渗透及品牌认知进一步深化，品牌热度持续提升。

此外，水羊正蓄力优质品牌矩阵培育。蝉妈妈显示，Q2期间，其新锐品牌美斯蒂克抖音GMV为1.32亿元，同比增长146%；PA品牌GMV为3858万元，同比增长1585%；VAA品牌GMV为2429万元，同比增长55%。

03

未达预期产量

水羊持续加码研发

得益于“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技战略，水羊已经建立了完善的研发体系。

根据报告，拟在2023年投产的“水羊智造基地项目”未达到预计产量。依据该项目可研时的效益测算，其生产负荷运营期第一年到第四年分别为40%、55%、70%、85%，第五年开始生产负荷为100%。

由于自有品牌转型、调整，该项目在投产第二年贴式面膜产量44000万片、非贴式面膜与水乳膏霜产量8800万瓶，本期实际产量未达到预计产量。

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据业内资深人士解答，水羊毛利率提升但销售额无法有效突破，说明产品销售数量增长受到局限，这势必会在一定程度上造成其刚建成的智能工厂产能闲置，增加企业的经营成本，影响企业利润。

值得一提的是，水羊虽坚持加码研发，但研发费用却“只减不增”，引发热议。此外，线下渠道虽在回温，却未完全恢复，水羊加大线下的投入也会造成一定的亏损。

总之，对于水羊来说，或许还需经历一段爬坡期，但可以确定的是，阵痛之后，将迎来下一阶段的增长。

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